积极开发瓦斯发电、煤矸石发电等利用途径，减少资源浪费。

截至5月20日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤离岸价格降至116.8美元/吨，已比上旬下降了4.8%。受港口装卸作业的保质保量、天气总体较好等因素影响，秦皇岛港锚地船舶连续出现下滑。

2010年整个6、7月，秦皇岛港煤炭价格保持平稳，按煤炭市场历史走向来说，今年是否仍在此时企稳有待市场检验。此间波罗的海干散货运价指数（BDI）连续出现4天低位微涨，5月24日，该指数报收1398点。因此，对于目前高居不下的煤价，应更多地从中国煤炭、电力两大市场中去解除弊病。航运市场整体回暖5月25日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指数环比增长2个百分点报收1787.67点。据悉，过去一周，秦皇岛港煤炭铁路调入量为530.1万吨、调出量为513.6万吨，周环比分别下跌2.19%及5.34%。

受欧洲债务危机影响，国际油价23日大幅下跌，纽约和伦敦市场油价跌幅均超过2%，美元从中获得上涨动力，可能继续让原油市场承压，国际动力煤价格继续走低的可能性仍存在。截至5月25日，秦皇岛港煤炭库存为593万吨，国投京唐港库存为115万吨，国投曹妃甸港为142万吨，上述三大煤炭中转港口库存量环比上涨1.75%至850万吨。――产业集中度明显提高,办矿主体由2200多家减少到了130多家，形成4个年生产能力亿吨级和3个5000万吨级以上的煤矿企业。

在整合中,各个整合主体和被整合煤矿形成了这样的共识。上缴税费816亿元，比上年增长37.84%，上缴税费占全省财政收入的比重达到45.08%。其中国有企业办矿占20%、民营企业办矿占30%、混合所有制的股份制企业办矿占50%。山西省煤炭厅厅长王守祯说，山西不仅要挖好煤，更要用好煤。

依托省内外国有大型煤矿企业和地方民营骨干企业以及电力、冶金、化工等与煤相关联的企业，通过资本联合、扶优汰劣,兼顾各方利益,重组整合中小煤矿。实施煤矿企业兼并重组和煤炭资源整合是立足当前、着眼长远的一项战略决策，有利于提高煤炭产业集中度、促进煤炭资源的有序开发、提升煤矿的安全保障水平。

然而,山西在享受煤炭红利的同时，也付出了沉重的代价。今年1至4月份，山西煤炭产量2.56亿吨，增幅达18.3%。通过重组整合，山西煤矿多、小、散、低的产业格局正在发生根本性转变，全省煤炭工业发生了质的变化，煤炭工业的规模化、机械化、信息化、现代化水平明显提高，进入了一个全新的发展阶段。日前，山西焦煤集团公司圆满完成煤炭资源整合和企业兼并重组工作,共整合小煤矿168座，保留67座，目前全部进入技改建设阶段。

外调煤炭80多亿吨，占全国省际煤炭净外调总量的70%以上。兼并重组整合后的保留矿井将按照安全质量标准化矿井建设，矿井机械化、信息化水平将得到大幅度提升，本质安全保障能力大幅提高。两年多时间，山西煤矿企业正在向规模化、集约化、机械化和信息化迈进，山西煤炭产业正在走上全面可持续发展的轨道。――办矿机制明显优化,形成了以股份制为主要形式，国有、民营并存的以现代企业制度运行的办矿格局。

山西因煤而兴，也因煤而困。目前正在临汾、晋中、忻州打造三个千万吨级的煤炭企业，为构建煤炭、电力、煤基合成油、煤基天然气、醇醚燃料、太阳能等多个层次的立体能源输出体系奠定了坚实基础。

山西潞安矿业集团通过整合,煤炭总储量超过400亿吨，矿井总数达到57座，产能规模接近每年1.4亿吨。整合后矿井数减少到了6个，单产规模却大大增加，其中4个120万吨，1个90万吨，1个60万吨，总产能达到630万吨。

煤炭工业增加值占全省工业增加值的比重达到55.8%。资源配置进一步优化、矿业权设置、矿井布局更趋合理，小煤矿资源回收率由原来的平均不足20%提高到80%以上，实现了资源的有序、集约高效开采，矿业开发秩序明显好转我们认为，山煤国际在成长性和资产证券化方面具备的明显优势，应享有一定的估值溢价。比目前市场上第三方收购明显便宜。业绩下调的原因是我们下调今年的产量预测。考虑到业绩将进入高速成长轨道，给予公司2011~2012年25倍和20倍PE，目标价格区间39.95~42.31元。

折合每股收益1.6元、2.12元，同比增长62.24%、32.39%。5.5亿元用于购买4艘4.75万吨级灵便型散货船。

维持买入评级。公司最新更正了2010年年度报告。

非公开增发第二次董事会如期举行，募集资金投资项目明细基本确定，部分方案数据已做修改，其中增发价格根据分红调整为22.76元。55亿元总额中：47.25亿元用于收购7个煤矿的股权。

山煤的确定性应该被认定为价值，而不应该被认定为缺乏模糊便缺乏溢价。收购的煤矿资产主要是山煤集团的7个整合煤矿，保有资源储量7.41亿吨，技改完成后产能870万吨。而与同行业相比，公司的毛利率水平显著的高于其他公司。没有重点合同煤、没有人员负担、公司的销售渠道的特殊性。

7732万元用于收购太行海运公司。因此，本次非公开发行股票的数量相应调整为不超过24,165万股。

其中权益产能569万吨，预计2012年下半年开始释放产能。我们认为，公司本次收购煤矿的价格属于合理范围。

基于谨慎的原则，我们预测公司2011年~2012年净利润11.98亿元、15.87亿元。我们认为有以下几个因素：煤炭售价较高。

虽然注入资产的盈利能力可能比上市公司现有煤矿盈利差一些，然而由于储量增厚68%，产能可增厚76%，而股本最多摊薄32.2%，因此，我们认为是从目前静态数据测算还是未来的动态煤价预期，都是具有较高的安全边际。根据权益量计算的吨产能收购价位845元/吨，吨储量收购价为10.78元/吨我们认为有以下几个因素：煤炭售价较高。5.5亿元用于购买4艘4.75万吨级灵便型散货船。

55亿元总额中：47.25亿元用于收购7个煤矿的股权。没有重点合同煤、没有人员负担、公司的销售渠道的特殊性。

公司最新更正了2010年年度报告。其中权益产能569万吨，预计2012年下半年开始释放产能。

我们认为，山煤国际在成长性和资产证券化方面具备的明显优势，应享有一定的估值溢价。我们认为，公司本次收购煤矿的价格属于合理范围。